Es ist ein politisches Comeback, das in die Geschichtsbücher eingehen wird, das die Finanzmärkte jedoch eiskalt erwischt hat. Mit 51,8 Prozent der Stimmen hat sich der inzwischen 80-jährige Luiz Inácio Lula da Silva in einer dramatischen Stichwahl gegen den amtierenden Präsidenten Jair Bolsonaro durchgesetzt. Damit kehrt eine Ikone der lateinamerikanischen Linken an die Macht zurück – in ein Land, das tief gespalten ist. Da Bolsonaro die Niederlage vorerst nicht anerkennt und eine Annullierung der Wahl fordert, steht Brasilien vor einer Zerreißprobe.
Für globale Investoren und insbesondere für Anleger im DACH-Raum, die in Emerging Markets engagiert sind, stellt sich die Situation äußerst komplex dar. Die erste Reaktion an den weltweiten Handelsplätzen spricht eine eindeutige Sprache: Die Börsen gehen in Deckung.
### Schockwellen an den Devisen- und Aktienmärkten
Die Sorge der Märkte ist nicht unbegründet. Unter Bolsonaro setzten Investoren auf eine Fortführung der marktliberalen Reformen und eine strikte Haushaltsdisziplin. Lulas Sieg hingegen schürt Ängste vor einer Rückkehr zu ausufernden Staatsausgaben und einer stärkeren staatlichen Intervention in der Wirtschaft. Die Quittung folgte prompt: Ein in Tokio gehandelter Indexfonds auf brasilianische Aktien brach unmittelbar nach Bekanntgabe des Ergebnisses um zeitweise 16 Prozent ein – der schwerste Verlust seit dem Pandemie-Crash 2020.
Auch die Landeswährung Real geriet massiv unter Druck. An der Terminbörse in Chicago deuteten Kontrakte auf einen Absturz des Real-Kurses gegenüber dem US-Dollar auf bis zu 5,60 hin – ein potenzieller Verlust von über zehn Prozent im Vergleich zum Schlusskurs des vorangegangenen Freitags (4,98 Real je Dollar). Analysten des Hauses Monte Bravo rechnen für den Handelsstart in São Paulo mit einem zweistelligen Minus des Leitindex Ibovespa. Eine Umfrage der Citigroup unter institutionellen Investoren untermauert dieses düstere Bild: Die Mehrheit der Befragten stellt sich auf deutlich steigende Marktzinsen ein.
### Konjunktureller Gegenwind und Schuldenberg
Lula erbt eine Wirtschaft, die ohnehin auf wackligen Beinen steht. Im zweiten Quartal wuchs das Bruttoinlandsprodukt nur um magere 0,5 Prozent, während der private Konsum – eigentlich die tragende Säule der brasilianischen Wirtschaft – sogar schrumpfte. Für das kommende Jahr prognostiziert die Regierung lediglich ein Wachstum von 2,3 Prozent.
Gleichzeitig kämpft das Land mit hartnäckiger Inflation. Mit 4,58 Prozent im September liegt die Teuerungsrate über der Obergrenze des Zielbands der Zentralbank von 4,5 Prozent. Um der Inflation Herr zu werden, hält die Notenbank den Leitzins auf einem extrem hohen Niveau von 14 Prozent. Die Folgen für die Bevölkerung sind verheerend: Viele Haushalte sind überschuldet, die Zahlungsausfälle bei Privatkrediten haben den höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten erreicht. Der einzige Lichtblick ist der Arbeitsmarkt, wo die Arbeitslosigkeit im Juli auf ein historisch niedriges Niveau von 5,4 Prozent sank. Doch dieses Fundament ist fragil.
Besonders besorgniserregend sind die Staatsfinanzen. Die Staatsverschuldung ist auf über 82 Prozent der Wirtschaftsleistung geklettert. Die US-Investmentbank Goldman Sachs dämpft bereits die Erwartungen an Lulas Ausgabenpolitik: Signifikante Fortschritte beim Sparen seien unter seiner Führung kaum zu erwarten.
### Das politische Patt bremst radikale Pläne aus
Allerdings wird Lula nicht schalten und walten können, wie er möchte. Der neu gewählte Kongress ist so konservativ geprägt wie seit dem Ende der Militärdiktatur nicht mehr. Lula besitzt kein klares Mandat für eine sozialistische Kehrtwende, sondern muss im Parlament mühsame Koalitionen schmieden.
Diese politische Pattsituation könnte sich für Investoren paradoxerweise als stabilisierender Faktor erweisen. Radikale Verstaatlichungen oder eine völlige Aufweichung der Haushaltsdisziplin dürften am Widerstand des Kongresses scheitern. Lula ist gezwungen, sich in die Mitte zu bewegen, wenn er regierungsfähig bleiben will.
### Was bedeutet das für DACH-Anleger?
Wer als europäischer Privatanleger in breit gestreute Schwellenländer-ETFs investiert ist (wie etwa den MSCI Emerging Markets), besitzt meist eine spürbare Brasilien-Gewichtung von rund fünf bis sechs Prozent. Hier gilt es nun, Ruhe zu bewahren. Ein überstürzter Ausstieg zu Tiefstkursen ist selten eine gute Strategie.
Dennoch sollten Anleger, die direkte Positionen in brasilianischen Einzelaktien wie dem Rohstoffkonzern Vale oder dem Ölriesen Petrobras halten, das Währungsrisiko nicht unterschätzen. Ein schwacher Real frisst die Rendite in Euro oder Schweizer Franken schnell auf. Zudem drohen staatliche Eingriffe bei den Dividendenpolitik der großen Staatskonzerne.
Fazit aus der Redaktion: Brasilien steht vor unruhigen Wochen. Die politische Hängepartie durch Bolsonaros Anfechtung wird die Volatilität hochhalten. Entscheidend für die mittelfristige Entwicklung wird sein, wen Lula als Finanzminister präsentiert und wie glaubwürdig sein Fahrplan zur Konsolidierung der Staatsfinanzen ausfällt. Bis hier Klarheit herrscht, sollten DACH-Anleger bei Neuengagements am Zuckerhut defensiv agieren und eine Abkühlung des Marktes abwarten.